这出 “关公战秦琼” 的赌局，未尝不是两位大佬默契配合即兴炒作的公关佳话。回过头来看小米是大赢家，2013 年格力名气比小米大且前者营收 1186 亿，后者仅为 316 亿。2018 年，两家营收差距不会超过 10 个百分点，难怪虎嗅微信公号读者留言点赞数最高的一条是 “董明珠低估了小米和雷军，就像当年万达低估阿里一样。”
董明珠应该与之对赌的是另一个男人——方洪波，美的集团 CEO。与雷军对赌时，格力正在与美的血拼，2013 年营收达到美的的 98%，但董明珠没把握赢。
也在 10 月 29 日，《财经》刊发《格力美的，谁代表中国制造的未来》。估计读者耐心读完之后不会得出答案。
格力规模掉队，董明珠先输一局
董明珠上任后立即开始与对手死磕，格力营收眼看就要追平美的，却连续三年都只差两三个百分点。
2015 年，两家终于拉开差距。到 2017 年格力营收跌至美的的 62%，回到 2011 年的水平。#终点又回到起点 #
向渠道 “压货” 是传统制造业厂商 “做大” 营收的重要手段，通常为达到短期目标而临时采用。
但销售起家的董明珠上任后，把压货上升为庞大的系统工程，设计了一整套完善的机制。如根据压货额度返利，谁压货多谁在旺季优先提货。
更厉害的是与经营商深度利益绑定，主要区域的经销商是 “自己人”，主要经销商又联合成立公司成为格力电器第二大股东（持股市值超过 200 亿）。格力电器的提法是：“自主掌控的营销渠道” 与格力结成 “互惠的利益共同体”。
压货意味着超过市场需求的商品积压在经销商库房，占压资金的成本不可能完全由经销商承担。于是，生产厂商报表上 “应收账款”、“应收票据” 会膨胀，意思是 “货卖出去了”，款暂时没收回来。
拼命追赶美的的三年，恰是格力电器 “应收账款+应收票据” 余额最高的三年。2012 年、2013 年、2014 年两类应收余额合计占营收的 36%、41% 和 39%。美的却举重若轻，三年间这个比例分为 22%、18% 和 19%，大致相当于格力的一半。
2015 年，格力营收 977.45 亿，比 2014 年少 400 亿，跌幅 29%，业界一片哗然。而截至 2015 年末，格力 “应收账款”、“应收票据” 余额比 2014 年末减少 353.8 亿！
有意思的是，2015 年末美的 “应收财款+应收票据” 余额也较年初减少 31.9 亿，全年营收也下降了 2.3%。
以上显然都不是巧合。不论企业如何解释，投资者从 “兽医” 视角可以看出，格力、美的竞相压货，美的是跟格力学的，程度上是 “五十步与一百步的关系”。
2017 年末美的 “应收财款+应收票据” 余额比格力少 97 亿，到 2018 年 6 月只少 3 亿（分别为 376 亿、373 亿）。美的压货能力可与格力比肩不奇，怪的是这种能力不会突然习得。
笔者猜测，董明珠为谋求连任及赢得与雷军的赌局，迫切需要靓丽的营收成绩，于是加大压货力度。虽然不是针对美的，但美的不愿投资人看到自己的领先优势缩小，于是同步加大压货力度。
连续三年，格力看到友商只用五成功力对付自己，意识到追赶无望，2015 年终于放弃。“应收账款”、“应收票据” 合计占营收的比例大幅跌至 18%，格力及其经销商总算松了一口气。
格力与美的的规模比拼持续了三年，董明珠完败。
在《雷军与董明珠 10 亿赌局的悬念》中，作者预测董明珠将再次使用 “压库绝技”。由于 2018 年格力与小米的营收相当接近，董明珠向渠道压百八十亿货就可战胜雷军。
多元化，董明珠不战而败
“规模之战” 之所以败北，显是因为格力产品单一。从 2015 年开始，保持空调业务领先，努力实现产品的多元化，成为格力的重要战略，冰箱、手机、智能装备、新能源设备……所有努力的结果是，2018 年 H1，空调销售收入占营收的比重仍然高达 83%，只比 2014 年的 86% 低了 4 个百分点。
1）空调业务
格力在总体规模上追赶美力的努力无功而反，美的空调业务却步步紧逼，逐步缩小与格力的差距。
2012 年，美的、格力空调销售额分别为 515 亿和 889 亿，美的相当于格力的 58%。2018 年 H1，两家空调销售额分别为 639 亿主 758 亿，美的已达到格力的 84%。
毛利润率是衡量一项业务质量的关键指标，是品牌、技术含量、市场策略、渠道控制能力的综合体现。
格力空调毛利润率一直高于美的空调，但差距正在缩小。2014 年，格力空调毛利润率高达 40%，比美的高 13 个百分点，2017 年仍领先 8 个百分点。
2018 年 H1，美的空高业务毛利润 193 亿，相当于格力的 74%，毛利润率只比格力低 4 个百分点。
2）非空调业务
输掉规模之战，格力寄希望于在产品多元化方面有所建树。但格力空调以外的家电产品不值一提，2017 年销售收入 23 亿，占总营收的 1.55%。
反观美的洗衣机、冰箱、微波炉、热水器、电饭煲、净水器等家电产品市场份额均进入行业前 3 位。2017 年，美的空调之外的 “消费电器” 销售收入 988 亿，占总营收的 41%。
美的 “消费电器” 毛利润率在 30% 左右。2018 年 H1 毛利润 152 亿，毛利润率 27.6%，比空调业务低两三个百分点。
美的、格力现代化工厂需要配备大量智能装备，如工业机器人、数控机床及检测设备等，它们数量大、需要高度定制、优化迭代周期越短短好。外部采控本仅成本高，也难以满足生产需求。
于是美的、格力逐步培养起自家的智能装备研发、生产团队，除自产自销还对外销售。2017 年，美的、格力此项收入分别为 270.4 亿和 21.3 亿，美的是格力的 12.7 倍，完全不在一个档次。
格力、美的产品能力、市场营销、渠道把控能力都很强。但如果把两家放在一起比较，有三点结论：
第一，美的营收规模跑赢格力，靠的是年营收近千亿的消费电器，赢在产品能力；
第二，格力市场营销及渠道把控能力比美的更强，“没有营销就没有格力” 这句话非常有道理；
第三，格力业务多元化能力与美的差距很大，相当于 “瘸了一条腿”，追赶无望。
就这样，格力的 “多元化之战” 没有真正开打就败北了。
效益之战，即将见分晓
2012 年方洪波接手时，美的毛利润为 231 亿，比格力低 29.6 亿。2013 年、2014 年，美的毛利润分别比格力低 100.8 亿和 137.1 亿。根本原因是格力这两年毛利润率分别为 32% 和 36%，美的只有 23% 和 25%。
格力能够一面压货，一面让经销商不低价 “走量”，维持相当高的毛利润率，渠道掌控能力凸显无遗。
仗着毛利润比美的高，格力那几年营销开支极为阔绰。2013 年，格力营销费用达 225 亿，占营收的 19%；2014 年进一步增至 289 亿，占营收的 21%，比美的高出一倍有余。
“天量压库+天量营销费用” 的三个财年，格力营收分别为美的的 97%、98%、97%。输掉 “规模之战后”，格美展开 “效益之战”。2015 年格力三项费用（营销、管理、财务）剧降 142 亿，其中营销费用少花了 134 亿。
此后格力三项费用连年低于美的。营销费用占营收的比例从 2014 年的 21% 一路降至 2018 年 H1 的 8.8%，是主要的压缩对象。
挣钱比不过咱就比省钱，2017 年格力净利润比美的高 51 亿，相当于美的的 130%（但 2012 年格力净利润是美的的 226%）。
但也就在 2015 年，形势发生逆转。这一年美的毛利润比格力多 40.5 亿。2018 年 H1，美的比格力多赚 114.3 亿！
2018 年 H1，美的三项费用比格力多 108 亿（其中营销费用比格力多 88.6 亿），净利润反超格力 1 个亿。
2016 年、2017 年，美的营销费用分别比格力高 120 亿和 101 亿。营收遥遥领先，每年多花 100 亿搞营销，格力追赶的希望渺茫。
2017 年格力毛利润率还比美的高 7.8 个百分点，2018 年 H1 领先优势只剩下 2.9 个百分点，这是格力净利润被反超的根本原因。
预计 2019 年，美的净利润将超过格力。
输掉 “规模之战” 和 “多元化之战”，“效益之战” 即将见分晓。
看到这里，读者想必已对 “谁代表中国制造的未来” 心中有数。
最后，有必要再次提醒投资者注意虎嗅 10 月 29 日文提到的两个 “天大的雷”：
一是董明珠连任问题，解决不好会造成格力管理层动荡；
二是从 2017 年起格力改变慷慨分红的画风，囤积了上千亿资金（截至 2018 年 6 月 30 日，格力账面现金 1019 亿）意欲做巨额资本投入。手机、新能源车、芯片……或者其它。鉴于董明珠近年来的 “战绩”，她率领格力进入任何新领域都难令投资者放心。
